同花顺新三板

定增价打折“太狠”引小股东强烈反对 新三板定增价该如何确定
来源: 上海证券报 2021-04-27 08:11:27 0

  近日,新三板明星公司安达科技引起激烈讨论的定增方案,审议结果尘埃落定,方案最终获得了通过。  此次定向发行说明书公布在本月2日,一公开就在小股东、老股东们间引起了广泛的讨论,原因在于其过低的定增价格。  无处安放的定增价格  按照定向发

  近日,新三板明星公司安达科技引起激烈讨论的定增方案,审议结果尘埃落定,方案最终获得了通过。

  此次定向发行说明书公布在本月2日,一公开就在小股东、老股东们间引起了广泛的讨论,原因在于其过低的定增价格。

  无处安放的定增价格

  按照定向发行说明书披露的内容,安达科技此次以2.53元/股的价格发行1亿多新股,募集资金总价超过了3.5亿元,并被新能源汽车龙头比亚迪002594)牵头组团认购,参与认购投资者还包括深圳市惠友豪创科技投资合伙企业(有限合伙)等三家私募机构、以及益佰制药600594)联席总裁郎洪平等2名上市公司高管。

  3.5亿元的募集金额、比亚迪牵头组成的认购方、过低的价格(方案公开时,安达科技股价近5元/股)、没有限售期的设定……

  种种因素,让通过二级市场进入的小股东、老股东们炸锅了。

  “安达科技这是打骨折腰斩定增啊,赤裸裸利益输送,侵害小股东利益,坚决反对!”

  “侵害老股东利益,大家都不要同意,这个价格除了比亚迪入股可行,其他股份应该优先给予老股东。”

  记者查阅资料发现,安达科技从2014年-2017年共完成了四次定增,定增价格分别是5元、5.5元、5元、20元,而这次定增价格却只有2.53元。

  再看看安达科技的二级市场价格。去年磷酸铁锂行业逆袭,安达科技今年以来二级市场的价格一路走高,自年初3元左右的行情,到春节前就走出了6.05元的最高价,春节后至今股价也一直处在4-5元的高位,与去年1-2元的地位徘徊不可同日而语。按照主板的规定,定增发行价格不得低于定价基准日前20个交易日市价均价的八折。而安达科技此次的定增价格无疑大大低于这一标准。

  “畸高畸低”的新三板定增价格

  据上证报数据中心统计显示,今年年初至四月中旬,共有333家挂牌公司发布了与定增相关的公告,其中有132家挂牌公司存在二级市场价格。这132家公司的定增价格,如果比对主板的定价规则(定增价格不低于预案公告日前20交易日均价的八折),高者的溢价达5511.02%,低者的折价也有91.32%,仅有1家公司符合主板的定价标准。

  有专业投资者感叹,新三板的定增价格高低都太离谱。

  那么新三板定增价格是如何确定的呢?

  2020年1月3日,全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统股票定向发行规则》中,对于定增价格确定,记者并未找到像主板这样有明确规定的相关条款,发行价格只需要股东大会和董事会决议通过即可。

  某券商投行人员王林(化名)告诉记者,在实际操作中,由于定向发行价格没有法律要求,新三板挂牌公司常常采取定价或者询价方式,如采取定价发行方式,发行价多为挂牌公司和投资者沟通协商确定而成。

  合理的定增价该如何确定?

  受访的新三板专家表示,在精选层推出之前,新三板由于长期的流动性匮乏,造成了交易价格不连续、定价机制失灵等现象,其二级市场价格并不能反映企业的真实价值。因此,如主板这般在参考二级市场价格的基础上打折的模式,来确定新三板公司的定增价格,可行性较小。

  “确实这是个难题。绝大多数非精选层公司的交易基本都是不连续的,集合竞价的价格也被市场诟病其真实性,所以定增价格定得高高低低,离谱的特别多。”安信证券新三板研究团队负责人诸海滨如是说。

  申万宏源新三板首席研究员刘靖认为,由于基础层和创新层的流动性有限,公允性存疑,因此可能会出现低价定增的情况。

  “这时候需要关注是谁参与发行,如果是对大股东本身进行发行,需要大股东回避表决,中小股东可以否决。但如果是对外进行定增,而出资方不认可公司目前二级股价,需要折扣比较多时,会出现一个博弈状态,中小股东如果否决价格,可能公司找不到足够的资金进行发展,甚至可能出现中小股东绑架大股东,阻碍公司发展的情况,因此不是适合出一个具体的规定的。反过来,如果大股东真的侵害中小股东利益,可以有投诉、仲裁等方式进行。”刘靖说。

  诸海滨认为,对于安达科技这类定增,应该呼吁股东大会和独立董事发挥作用。“我建议可以给新三板公司定增设一个‘价格笼子’。”

责任编辑:jdm
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